胡芳日：中国创投行业存在结构性泡沫，“产业投资”模式可有效解决退出问题

 导 语：

10月10日，由海尔资本主办的“2019海尔资本LP大会”在上海举行，众多海尔资本来自全国各地的重要合作伙伴，包括LP、优秀被投企业、行业专家等齐聚一堂，共探行业发展，奉上了一场思想与智慧交融的产业投资盛宴。

此次盛会以“智投未来 物联生态”为主题，与广大LP展开深度对话的同时，立体呈现海尔资本物联网引领生态模式及美好家庭、美好生活投资策略，探寻物联网时代中国投资市场发展的最新趋势与重要赛道，纵论新经济下的资本增值之道，成为海尔资本与LP共创共享、生态共赢、增进了解与发掘市场机会的一条重要纽带和桥梁。

大会上，中国投资协会股权和创业投资专业委员会副会长胡芳日先生以“中国创业投资发展现状与展望”为题进行了主题演讲。他提出，中国创投行业的发展取得了瞩目成就，随着政策的加码和物联网时代的到来，中国创投行业正在迸发出全新的资本机遇。以下为演讲核心内容：

中国成为世界创投第二大国：政策加码助推快速发展

展望未来的前提是要了解过去。从上世纪80年代兴起至今，中国的创业投资制度体系已经基本形成，中国成为世界第二大创业投资大国，具有巨大的发展潜力。

2016年9月，《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》重磅发布，成为了中国创投发展的纲领性文件。同时，政府也出台了一系列扶持政策，让中国创投业今后的发展路线日益清晰。

首先是不断完善创投税收优惠政策。第一，按创投企业投资中小高新技术企业的投资额给予70%的所得税折扣；第二，对创投企业和天使投资人按投资早期初创期科技企业的投资额的70%给予所得税抵扣；第三，对合伙型创投的个人投资者可按年度基金核算或年度综合核算，分别按20%或5-35%缴纳个人所得税。

其次是不断拓展基金募资渠道，先后放开证券公司、保险资金、银行资金进入创投领域；鼓励创投机构发行债券融资。第三是积极发展创投引导基金。目前引导基金数量超千支，规模超3万亿元人民币，国家层面也形成三大引导基金平台，发改委400亿元新兴产业创业投资引导基金，工信部600亿元中小企业发展基金，科技部国家科技成果转化引导基金。第四是不断完善多层次资本市场。先后推动中小企业板、创业板、新三板扩容至全国，科创板，发展地方股权交易市场，多层次资本市场基本形成。

投资容易退出难，“产业投资”模式可有效解决退出问题

中国创业投资行业发展速度迅猛，用20多年的时间就走过了美国60多年的路程。目前，私募股权和创业投资基金管理人14679家；管理私募股权投资基金27534只，基金规模8.17万亿元；管理创业投资基金7155只，基金规模1.01万亿元。

从发展成绩看，中国创投行业的发展取得了瞩目的成就；而从数量上来看，我国虽然募资规模很大，但成功退出的却很少，中国的私募行业存在着结构性泡沫问题，结构性不平衡短期内也不会消失。

由海尔资本提出的以“物联网产业投资”模式做金融的理念，我觉得可以十分有效地解决中国创投行业在退出方面的问题。投行的实质是什么？是成功对接企业和资本，解决信息不对称的问题，而“产业投资”不仅仅让企业对接资本市场，还以金融为链接，重构产业生态，让各方共创共赢。它通过聚焦物联网，把智能制造、互联网+、文娱、教育、大健康、大消费、新能源/新材料等产业网络串联对接起来，在物联网时代下打造了一个多方共赢的产业投资生态圈，探索出了一条行之有效的发展之路。

发展周期不断加速，创业投资迎来时代新机遇

步入21世纪，中国经济已经经历了互联网、移动互联网的两次创业大潮，如今，随着新技术革命的爆发，人工智能、数字产业的快速发展，属于物联网的新时代浪潮已经到来。与之相对应的，中国的资本市场也走过2004年的中小板、2009年的创业板、2014年的新三板以及2019年的科创板这几个重要节点。

从过去的经验来看，中国的每一个发展周期都在加速。我相信，对仍处于发展初期的中国创业投资行业来说，未来仍是利好不断，比如现在不断释放的政策利好、科技强国战略以及监管思路的转变，都将大大推动中国创投行业的发展，希望各位投资人能够踩准物联网发展的节拍，把握好时代新机遇。

物联网时代来临，我们该如何参与创业投资？

个人能参与创业投资吗？根据《创业投资企业管理暂行办法》要求，单个投资者对创业投资企业的投资不得低于100万元人民币，因此只要符合这个投资标准即可，当然这是对于投资私募基金来说的，如果是个人直接投资（天使投资人）那就没有限制了。

一般我们会通过直接设立创业投资企业或个人天使投资、投资创业投资基金和投资创业投资母基金这三种方式来参与创业投资。为什么不直接从事创业投资呢？因为这是一项很专业的投资行为，至少需要三大基本功：一是独具慧眼发现企业的潜在价值；二是为所投资企业提供管理服务创造价值；三是适时退出实现价值。此外，通过创业投资基金汇集多个投资人资金，投资多个创业企业，能有效分散风险，获得更多的优质投资机会。

总体结合发展形势来看，我们正处于物联网蓬勃发展的时代，未来5到10年将出现很多新的资本机会。在对被投项目的理解、赋能和提供增值服务方面，正涌现出新的投资模式，在物联网快速发展的新时代，我相信我们能够寻找到更多的投资机会。

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